(Bloomberg) — Mycket av Lisa Su framgångar som verkställande direktör för Advanced Micro Devices Inc. har kommit från att undvika föregångares misstag. Att sträcka på sig för att göra ett mångmiljardköp är det senaste kapitlet hon nu måste riva från chiptillverkarens oroliga historia.AMD för samtal om att förvärva Xilinx Inc. i en affär som kan värderas till så mycket som 30 miljarder dollar. Det skulle vara AMD:s största köp någonsin, med stor marginal, och väcker minnen av en lika djärv transaktion från 2006 som gjorde att företaget fastnade i skulder och flörtade med konkurser. Wall Street slår vad om att Su kan genomföra den senaste affären. Det är ett bevis på det förtroende som investerare och kunder har för hennes förmåga att leverera kvalitetsprodukter i tid och hennes framgång med att minska skulder. AMD-aktien sjönk 3.9% på fredagen, en relativ tummen upp med tanke på företagets rutiga affärhistorik. Det gör att aktierna stiger med mer än 2,000 2014 % sedan Su utsågs till VD i slutet av XNUMX. "Affären skulle vara vettig, särskilt om de skulle använda aktier, vilket sannolikt är det enda sättet som en affär kan göras," sa Chris Caso, analytiker på Raymond James & Associates. "Vi tror att investerare skulle se detta som att använda sin nyligen värdefulla aktievaluta för att köpa vad som allmänt anses vara Xilinx stabila, återkommande kassaflöde." AMD har kommit långt sedan 2006, då det köpte grafikkretstillverkaren ATI Technologies för mer än 5 miljarder dollar . På den tiden var AMD på gång. Det tog marknadsandelar från Intel Corp. med produkter som allmänt anses vara bättre och billigare. Dess aktie höll på att rasa och intäkterna växte snabbt. Men under Sus föregångare Hector Ruiz hade AMD ett fabriksnätverk som krävde miljarder dollar per år i investeringar för att hålla jämna steg med Intel. Problem med en chipdesign försenade nya produktlanseringar och företaget gav tillbaka marknadsandelar. Det ledde till en nedåtgående spiral i intäkter och vinst, vilket gjorde det allt svårare att betala tillbaka skulden från ATI-affären. När Su tog över 2014 handlades AMD:s aktie runt 2 USD och analytiker undrade om AMD kunde överleva. Nu har AMD lagt ner sina dyra fabriker och lagt ut arbetet på Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., som har tagit steget före Intel i produktionskapacitet .Läs om Lisa Su, en nyligen medlem av The Bloomberg 50AMDs skyhöga aktiekurs och låga räntor ger det nya sätt att betala för en transaktion på 30 miljarder dollar. Medan Caso och andra aktieanalytiker förväntar sig att företaget kommer att använda mycket aktier, är andra mindre säkra. Den stora uppgången för AMD-aktier kan göra att Xilinx ledningsgrupp och investerare tvekar att skriva av sig på ett majoritetsaktieerbjudande på grund av oro, det finns inte mycket uppåt vänster i aktien, enligt Fitch Ratings analytiker Jason Pompei. Han tror att ett köp kommer att behöva bestå av huvudsakligen kontanter finansierade av skulder. Läs mer: Intels långtidsslagsäck har äntligen en chans att konkurrera Att hitta rätt balans kommer att vara avgörande. Att ta upp 10 miljarder dollar i skuld är det absoluta maximala AMD bör överväga, med mindre som det föredragna alternativet, enligt Bloomberg Intelligence-analytiker Anand Srinivasan. "Obligationsmarknaden faller över sig själv för att låna ut pengar. Det är dags att göra det, sa han. Men "AMD har gjort skuldminskning till en central del av sin strategi." Det finns fortfarande en risk att Su gör ytterligare ett misstag av ATI-stil under en period av övertroende för AMD. Företaget spenderade 1.7 miljarder dollar, en femtedel av intäkterna, på forskning och utveckling förra året, så eventuella hicka i Sus omtalade avrättning kommer att bli dyra. Det tar hundratals miljoner dollar och år av arbete att utveckla mikroprocessorer. Problem kan ta månader att identifiera, än mindre fixa. En del av Sus satsning bygger på vad många i chipindustrin hävdar är grundläggande förändringar som har tagit fäste under det senaste decenniet. Medan tillverkningskostnaderna till största delen har lagts ut på entreprenad, har sektorn producerat en rad specialiserade företag med färre konkurrenter. Detta har ökat kassaflödet och gjort det lättare att absorbera och betala tillbaka skulder. Xilinx är en av dessa specialister. Det gör chips som kallas fältprogrammerbara gate-arrayer som används alltmer i stora molndatacenter. Den enda andra stora FPGA-aktören är Intel, som förvärvade den andra leverantören inom detta område, Altera Corp., 2015. AMD:s mål är mycket lönsamt. Xilinx har en bruttomarginal, andelen återstående försäljning efter avdrag för kostnader, på 67%. Det är 20 procentenheter mer än AMD:s marginal. Under sitt senaste kvartal genererade Xilinx 230 miljoner dollar i fritt kassaflöde, 78 miljoner dollar mer än AMD, som har dubbelt så mycket intäkter. Förkämpen för denna nya syn på chipindustrin är Broadcom Corp. VD Hock Tan. Han har byggt upp ett av de största företagen i sektorn genom en rad skulddrivna förvärv. Det här är ytterligare en risk som lurar för Su: Affären är så vettig att AMD inte kommer att vara det enda företaget som är intresserad av Xilinx. "Xilinx är en av de senaste stora förvärvsbara tillgångarna i semifinal, säger Chris Rolland, analytiker på Susquehanna. "Andra potentiella anbudsgivare kan inkludera Qualcomm och Broadcom. Räkna aldrig med Hock.” För fler artiklar som denna, besök oss på bloomberg.com Prenumerera nu för att hålla dig uppdaterad med den mest betrodda källan till affärsnyheter. ©2020 Bloomberg LP,
,