(Bloomberg Opinion) — Kinas nästa steg för att öppna upp sina råvarumarknader kan vara en stegvis förändring. Från och med torsdag kommer utländska investerare att kunna handla kopparterminer på Shanghai International Energy Exchange. Det är inte den första produkten av det här slaget: Ett yuan-denominerat råoljekontrakt, som lanserades i mars 2018, har varit blygsamt framgångsrikt. En efterföljande insats för att låta utlänningar handla järnmalm i Dalian etablerade ett globalt riktmärke. Koppar skulle kunna överglänsa dessa ansträngningar, tack vare slumpmässig timing, global aptit på ett ekonomiskt klockslag och den stora inflytandet från världens största konsument. Ambitionen är tydlig. Peking vill ha ökad prissättning på de råvarumarknader som de dominerar, särskilt när landet importerar den ingrediensen. Den vill inte längre bara vara en pristagare. Kina vill också stärka användningen av yuanen för transaktioner utomlands, en del av en sprudlande, långsiktig strategi för att höja valutans profil och inflytande. Samtidigt vill regeringen att inhemska företag ska göra mer för att skydda sig mot volatilitet. Att tillåta utlänningar att handla med olja och järnmalm – tillsammans med gummi, lågsvavlig eldningsolja och renad tereftalsyra eller PTA, ett petrokemiskt derivat— går en bit på vägen mot allt detta. Koppar lovar att bli ett ännu större framsteg. Metallen är en nyckelindikator för en ekonomi som har återhämtat sig snabbare än resten av världen från coronaviruset. Även om det finns ett befintligt kontrakt på Shanghai Futures Exchange, avsett för lokala handlare, kommer det nya, som handlas på dotterbolaget INE, att vara öppet för utlänningar. Kontraktsstorleken är densamma, men detta exkluderar skatter och tullavgifter och kommer att levereras till tullager, vilket hjälper det att aktivt konkurrera med London Metal Exchange. Det är svårt att skapa riktmärken, vilket oljemarknaden visar. Initiativ för att flytta bort från etablerade U.S.A. dollarkontrakt, såsom Ural-råolja på St. Petersburg utbyte, har vacklat. Shanghais yuan-baserade kontrakt är landets första, och kanske mest dramatiska, strävan på internationella terminsmarknader. Även om det presterade relativt bra, har det inte blivit ett oumbärligt riktmärke eller kommit ikapp Brent och West Texas Intermediate i volym, än mindre i öppet intresse, antalet utestående terminskontrakt. En oroande spridning som öppnade under våren, vilket tyder på en snedvriden marknad, har nu återbalanserats. Järnmalm har klarat sig bättre. Här öppnade Kina upp ett befintligt kontrakt på Dalian Commodity Exchange som redan var bland landets mest likvida derivat. Medan Kina står för cirka 14 % av världens oljeförbrukning, är det den största ståltillverkaren. Förra året handlade Dalian mer än 30 gånger fysiska sjöburna volymer. Lika viktigt är fler producenter, inklusive gruvjätten BHP Group, som går med på betalningar i yuan. Tidpunkten för koppar är rätt. Kina står nu för mer än hälften av världens konsumtion, enligt BMO Capital Markets, upp från 39 % 2010 och 12 % 2000. Landets aptit har bara ökat i år — det tog in mer obearbetad koppar och har redan ökat sina inköp av raffinerad metall med mer än 1 miljon ton jämfört med 2019. Det är en indikation på att när mäklaren BANDS Financial Ltd. gjorde en presentation om det nya kontraktet tillsammans med Shanghai Futures Exchange, sågs det 15,000 XNUMX gånger nästa morgon. Det finns alltid en risk för oväntade statliga ingripanden, som sett tidigare. Ur Kinas perspektiv kommer koppar inte heller att lösa problemet med internationalisering av yuan. Det kan behöva lägga till lagerplatser för att effektivt konkurrera med LME. Det kan bli användbart, även om det inte är nödvändigt. Att skapa ett trovärdigt regionalt riktmärke handlar ändå om alkemin av timing, struktur och tur. Detta kan mycket väl ha alla tre. Den här kolumnen återspeglar inte nödvändigtvis redaktionens eller Bloomberg LP:s och dess ägares åsikter. Clara Ferreira Marques är en Bloomberg Opinion-krönikör som täcker råvaror och miljö-, sociala och styrningsfrågor.
,