Ned 290 miljarder USD, China Tech Investors Wargame Worst Case Scenarios, 11 november 2020 kl. 12:33

(Bloomberg) — Med 22 sidor av vagt formulerade påbud har Kina tvivlat på framtiden för sina största internetföretag och antänt en aktieförsäljning på 290 miljarder dollar. Investerare spelar nu ut hur illa det kan bli för Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. och andra kinesiska internetjättar när Xi Jinpings regering förbereder sig för att rulla ut en rad nya antimonopolregler. Som nästan alltid är fallet har landets ledare sagt lite om hur hårt de planerar att slå ner eller varför de beslutade att agera nu . Men utkastet till regler som släpptes på tisdagen ger regeringen ett stort utrymme att tygla tekniska entreprenörer som Jack Ma som tills nyligen åtnjöt en ovanlig mängd frihet att expandera sina imperier över nästan alla aspekter av det kinesiska livet. Landets internetekosystem – som länge har varit skyddat från konkurrens av sådana som Google och Facebook — domineras av två företag, Alibaba och Tencent, genom ett labyrintiskt nätverk av investeringar som omfattar de allra flesta av landets startups på arenor från AI (SenseTime, Megvii) till färska grönsaker (Meicai) och digital ekonomi (Ant Group). Deras beskydd har också gett en ny generation titaner, inklusive mat- och resejätten Meituan och Didi Chuxing – Kinas Uber. De som frodas utanför sin aura, den största är TikTok-ägaren ByteDance Ltd., är sällsynta. Antimonopolreglerna hotar nu att rubba det status quo med en rad potentiella utfall, från ett godartat scenario med böter till ett uppbrott av industriledare. Medan få Kina-bevakare hävdar att de vet var i det spektrumet myndigheterna kommer att landa, ser de flesta denna vecka som en vändpunkt. "Den vilda västernens era av politiskt arbitrage - att dra nytta av svaga regler för sektorn - har kommit till ett slut," sade John Dong, en värdepappersadvokat på Joint-Win Partners i Shanghai. Här är några av de scenarier som analytiker och investerare överväger: Mildoptimister säger att tillsynsmyndigheter bara på nytt hävdar sin rätt att övervaka internetföretag, utan att försöka initiera drastiska förändringar. myndigheterna agerar, Kina har en tradition av att slå ner i kramper eller göra exempel av högprofilerade företag. Tencent, till exempel, blev ett framträdande mål för en kampanj för att bekämpa spelberoende bland barn 2018. Medan dess aktier fick ett slag, återhämtade de sig så småningom till rekordnivåer. Alibaba har gjort samma sak efter att ha stött på myndigheter i allt från att orättvist klämma köpmän till att blunda för förfalskningar. Båda företagen var värda runt 800 miljarder dollar innan aktierna började tappa den här månaden. "Varje internetledare kan möta viss påverkan och måste anpassa sina rutiner, men reglerna kommer knappast att påverka deras ledarskap", säger Elinor Leung, analytiker på CLSA Ltd. i Hong Kong. "Internetplattformar är till sin natur storskaliga företag." Läs mer: Vad fem Alibaba-investerare gör med sina fallande aktier Liu Bo, Alibabas general manager för Tmall marketing and operations, sa vid sidan av företagets Singles' Day-firande på onsdagen att han var inte förvånad över de nya reglerna och att regeringen "förbättrade" tillsynen över olika branscher. Dåliga Vissa analytiker förutspår att det kommer ett tillslag, men ett målinriktat sådant. De pekar på språk i regelverket som antyder ett stort fokus på onlinehandel, från påtvingade exklusiva överenskommelser med handlare som kallas "Välj en av två" till algoritmbaserade priser som gynnar nya användare. Reglerna varnar specifikt för att sälja till lägre pris för att sålla bort rivaler. Den typen av strategier hjälpte till att driva eBay Inc. och Amazon.com Inc. från Kina och har lett företag inklusive Alibaba, JD.com Inc. och uppstickaren Pinduoduo Inc. att anklaga varandra för att använda underhandstaktik. Även inbäddad i reglerna finns en hänvisning till behovet av officiellt godkännande för alla fusioner och förvärv som involverar enheter med rörligt intresse. VIE-modellen har aldrig formellt godkänts av Peking men har använts av tekniska titaner som Alibaba för att lista aktier utomlands. Enligt strukturen överför kinesiska företag vinster till en offshore-enhet med aktier som utländska investerare sedan kan äga. Pionjärer av Sina Corp. och dess investeringsbanker under en börsnotering 2000, VIE-ramverket vilar på skakig rättslig grund och utländska investerare har varit ständigt nervösa för att deras satsningar kommer att avvecklas över en natt. , det finns ingen lag som säger om det är olagligt eller inte”, säger Zhan Hao, managing partner för Peking-baserade Anjie Law Firm, som är specialiserad på antitrust. En oro är att osäkerheten kring de nya reglerna kommer att kyla investeringar, förvärv och riskkapitalfinansiering fram till tjänstemän kastar mer ljus över vad de är beredda att göra. Mardröm De flesta värsta scenarierna kretsar kring tanken att Kinas ledare har blivit frustrerade över teknikmiljardärernas svall och vill lära dem en läxa genom att bryta upp deras företag – även om det innebär kortsiktig smärta för ekonomin och marknaderna. Kinas privata sektor har upprätthållit en delikat relation med kommunistpartiet i årtionden och har först nyligen erkänts som central för nationens framtid. Många kommentatorer har tillskrivit den senaste tidens tillslag mot fintech-företag till kommentarer som Jack Ma gjorde vid en konferens i oktober, när han fördömde försök att tygla det växande fältet som kortsiktiga och omoderna. Läs mer: Inside the Chaotic Unraveling of Jack Ma's $35 Billion Börsintroduktion Begravd inom antimonopolreglerna finns en paragraf som lyfter fram vaga men till synes allvarliga hot: Företag som bryter mot reglerna om förvärv kan tvingas avyttra tillgångar, dela immateriella rättigheter eller teknologier, eller öppna upp infrastruktur för konkurrenter och justera sina algoritmer. Det är mycket troligt att riktlinjerna kommer att leda till en eventuell splittring av dotterbolag och kan resultera i att många mindre företag som inte uppfyller kraven elimineras, säger Dong på Joint-Win Partners. "Inget land i världen skulle tillåta alla dessa att existera i en enorm enhet." Enbart Alibaba, Ant och Tencent hade ett sammanlagt börsvärde på nästan 2 biljoner dollar före förra veckan, och överträffade lätt statsägda storheter som Bank of China Ltd. som landets mest värdefulla företag. Alibaba och Tencent är också viktiga stödjare till ledare i närliggande branscher, som Wang Xings matleveransjätte Meituan och bilhälsningsledaren Didi. De har investerat miljarder dollar i hundratals kommande mobil- och internetföretag och fått status som kungmakare på världens största smartphone- och internetmarknad av användare. – ifrågasätt aldrig drivkraften eller beslutsamheten hos tillsynsmyndigheterna,” sa Dong.

(Bloomberg) — Med 22 sidor av vagt formulerade påbud har Kina tvivlat på framtiden för sina största internetföretag och antänt en aktieförsäljning på 290 miljarder dollar. Investerare spelar nu ut hur illa det kan bli för Alibaba Group Holding Ltd., Tencent Holdings Ltd. och andra kinesiska internetjättar när Xi Jinpings regering förbereder sig för att rulla ut en rad nya antimonopolregler. Som nästan alltid är fallet har landets ledare sagt lite om hur hårt de planerar att slå ner eller varför de beslutade att agera nu . Men utkastet till regler som släpptes på tisdagen ger regeringen ett stort utrymme att tygla tekniska entreprenörer som Jack Ma som tills nyligen åtnjöt en ovanlig mängd frihet att expandera sina imperier över nästan alla aspekter av det kinesiska livet. Landets internetekosystem – som länge har varit skyddat från konkurrens av sådana som Google och Facebook — domineras av två företag, Alibaba och Tencent, genom ett labyrintiskt nätverk av investeringar som omfattar de allra flesta av landets startups på arenor från AI (SenseTime, Megvii) till färska grönsaker (Meicai) och digital ekonomi (Ant Group). Deras beskydd har också gett en ny generation titaner, inklusive mat- och resejätten Meituan och Didi Chuxing – Kinas Uber. De som frodas utanför sin aura, den största är TikTok-ägaren ByteDance Ltd., är sällsynta. Antimonopolreglerna hotar nu att rubba det status quo med en rad potentiella utfall, från ett godartat scenario med böter till ett uppbrott av industriledare. Medan få Kina-bevakare hävdar att de vet var i det spektrumet myndigheterna kommer att landa, ser de flesta denna vecka som en vändpunkt. "Den vilda västernens era av politiskt arbitrage - att dra nytta av svaga regler för sektorn - har kommit till ett slut," sade John Dong, en värdepappersadvokat på Joint-Win Partners i Shanghai. Här är några av de scenarier som analytiker och investerare överväger: Mildoptimister säger att tillsynsmyndigheter bara på nytt hävdar sin rätt att övervaka internetföretag, utan att försöka initiera drastiska förändringar. myndigheterna agerar, Kina har en tradition av att slå ner i kramper eller göra exempel av högprofilerade företag. Tencent, till exempel, blev ett framträdande mål för en kampanj för att bekämpa spelberoende bland barn 2018. Medan dess aktier fick ett slag, återhämtade de sig så småningom till rekordnivåer. Alibaba har gjort samma sak efter att ha stött på myndigheter i allt från att orättvist klämma köpmän till att blunda för förfalskningar. Båda företagen var värda runt 800 miljarder dollar innan aktierna började tappa den här månaden. "Varje internetledare kan möta viss påverkan och måste anpassa sina rutiner, men reglerna kommer knappast att påverka deras ledarskap", säger Elinor Leung, analytiker på CLSA Ltd. i Hong Kong. "Internetplattformar är till sin natur storskaliga företag." Läs mer: Vad fem Alibaba-investerare gör med sina fallande aktier Liu Bo, Alibabas general manager för Tmall marketing and operations, sa vid sidan av företagets Singles' Day-firande på onsdagen att han var inte förvånad över de nya reglerna och att regeringen "förbättrade" tillsynen över olika branscher. Dåliga Vissa analytiker förutspår att det kommer ett tillslag, men ett målinriktat sådant. De pekar på språk i regelverket som antyder ett stort fokus på onlinehandel, från påtvingade exklusiva överenskommelser med handlare som kallas "Välj en av två" till algoritmbaserade priser som gynnar nya användare. Reglerna varnar specifikt för att sälja till lägre pris för att sålla bort rivaler. Den typen av strategier hjälpte till att driva eBay Inc. och Amazon.com Inc. från Kina och har lett företag inklusive Alibaba, JD.com Inc. och uppstickaren Pinduoduo Inc. att anklaga varandra för att använda underhandstaktik. Även inbäddad i reglerna finns en hänvisning till behovet av officiellt godkännande för alla fusioner och förvärv som involverar enheter med rörligt intresse. VIE-modellen har aldrig formellt godkänts av Peking men har använts av tekniska titaner som Alibaba för att lista aktier utomlands. Enligt strukturen överför kinesiska företag vinster till en offshore-enhet med aktier som utländska investerare sedan kan äga. Pionjärer av Sina Corp. och dess investeringsbanker under en börsnotering 2000, VIE-ramverket vilar på skakig rättslig grund och utländska investerare har varit ständigt nervösa för att deras satsningar kommer att avvecklas över en natt. , det finns ingen lag som säger om det är olagligt eller inte”, säger Zhan Hao, managing partner för Peking-baserade Anjie Law Firm, som är specialiserad på antitrust. En oro är att osäkerheten kring de nya reglerna kommer att kyla investeringar, förvärv och riskkapitalfinansiering fram till tjänstemän kastar mer ljus över vad de är beredda att göra. Mardröm De flesta värsta scenarierna kretsar kring tanken att Kinas ledare har blivit frustrerade över teknikmiljardärernas svall och vill lära dem en läxa genom att bryta upp deras företag – även om det innebär kortsiktig smärta för ekonomin och marknaderna. Kinas privata sektor har upprätthållit en delikat relation med kommunistpartiet i årtionden och har först nyligen erkänts som central för nationens framtid. Många kommentatorer har tillskrivit den senaste tidens tillslag mot fintech-företag till kommentarer som Jack Ma gjorde vid en konferens i oktober, när han fördömde försök att tygla det växande fältet som kortsiktiga och omoderna. Läs mer: Inside the Chaotic Unraveling of Jack Ma's $35 Billion Börsintroduktion Begravd inom antimonopolreglerna finns en paragraf som lyfter fram vaga men till synes allvarliga hot: Företag som bryter mot reglerna om förvärv kan tvingas avyttra tillgångar, dela immateriella rättigheter eller teknologier, eller öppna upp infrastruktur för konkurrenter och justera sina algoritmer. Det är mycket troligt att riktlinjerna kommer att leda till en eventuell splittring av dotterbolag och kan resultera i att många mindre företag som inte uppfyller kraven elimineras, säger Dong på Joint-Win Partners. "Inget land i världen skulle tillåta alla dessa att existera i en enorm enhet." Enbart Alibaba, Ant och Tencent hade ett sammanlagt börsvärde på nästan 2 biljoner dollar före förra veckan, och överträffade lätt statsägda storheter som Bank of China Ltd. som landets mest värdefulla företag. Alibaba och Tencent är också viktiga stödjare till ledare i närliggande branscher, som Wang Xings matleveransjätte Meituan och bilhälsningsledaren Didi. De har investerat miljarder dollar i hundratals kommande mobil- och internetföretag och fått status som kungmakare på världens största smartphone- och internetmarknad av användare. – ifrågasätt aldrig drivkraften eller beslutsamheten hos tillsynsmyndigheterna,” sa Dong.

,