(Bloomberg) — När Sanjay Shah förlorade sitt jobb under finanskrisen för mer än ett decennium sedan var han en av tusentals handlare på mellannivå som plötsligt blev arbetslösa. Shah tog inte lång tid att komma in i spelet igen och startade upp sin egen fond som inriktar sig på luckor i lagar om utdelningsskatt. Inom några år kartlade han en spektakulär uppgång från mörker på handelsgolvet till att samla så mycket som 700 miljoner dollar och en fastighetsportfölj som sträckte sig från Regent's Park i hans hemland London till Dubai. Han befälhavde en 62-fots yacht och bokade Drake, Elton John och Jennifer Lopez för att spela för en välgörenhetsorganisation för autism som han hade grundat. Att tanka upp hans uppstigning var vad han hävdar var lagliga, om än kontroversiella, Cum-Ex-affärer. Transaktioner som dessa utnyttjade juridiska kryphål över hela Europa, vilket gjorde det möjligt för handlare att upprepade gånger få tillbaka utdelningsskatt på ett enda innehav av aktier. Affärerna visade sig vara oerhört lukrativa för de inblandade – förutom, naturligtvis, för regeringarna som betalade in miljarder. Tyska lagstiftare har kallat det historiens största skatterån. Danmark, som försöker få tillbaka cirka 12.7 miljarder kronor (2 miljarder USD), eller nära 1 % av sin bruttonationalprodukt, säger att hela företaget var en charad. Dess advokater försöker få tillgång till bankregister som de upprätthåller kommer att bevisa det. Myndigheterna har nu frusit en stor del av Shahs förmögenhet och han kämpar mot stämningar och brottsutredningar i flera länder. Hans advokater har sagt till honom att han kommer att bli arresterad om han lämnar Gulfstaden för Europa, även om han ännu inte har åtalats. Men i en serie intervjuer nyligen från hans hem för 4.5 miljoner dollar i Dubai var Shah obotlig. ha moral”, sa 50-åringen i ett videosamtal. ”Hedgefondsförvaltare och så vidare, de har ingen moral. Jag tjänade pengarna lagligt.” 'Allowed It'Shah och företaget han startade – Solo Capital Partners LLP – är centrala figurer i den danska Cum-Ex-skandalen, där han sa att hans företag hjälpte investerare att snabbt sälja aktier och göra anspråk på flera återbetalningar på utdelningsskatter. Läs mer: Så fungerar "Cum-Ex" Tax Dodge: QuickTakeAuthorities har undersökt hundratals bankirer, handlare och advokater i flera länder när de försöker redogöra för de miljarder euro i skattebetalarnas medel som de säger var skördade. Men Shah säger att han har gjorts till en "syndabock" för att ha tagit reda på hur man lagligt kan tjäna på oklara kryphål i skattekoden som tillät Cum-Ex-affärer, uppkallad efter den latinska termen för "Med-Utan." "Bevisa att någon lag bröts, " sa Shah. "Bevisa att det var bedrägeri. Rättssystemet tillät det.” Den danska skattemyndigheten Skat säger att den har fryst så mycket som 3.5 miljarder danska kronor av Shahs tillgångar, inklusive en herrgård på 20 miljoner dollar i London, som en del av en omfattande rättegång mot den före detta bankmannen och hans påstådda medarbetare. . Byrån har inte sett "bevis som stöder att riktiga aktier var inblandade i affärerna relaterade till utdelningsåterbetalningarna som återkrävdes i Shah-universum", heter det i ett uttalande. "Det ser ut som papperstransaktioner utan koppling till något verkligt innehav av aktier." Shah skördar fortfarande cirka 200,000 250,000 pund ($ 19 XNUMX) per år från att hyra ut sina fastigheter, sa han, mindre än hälften av vad han fick innan Covid-ankomsten. XNUMX. Den före detta handlaren möter ytterligare hetta i Tyskland, där åklagare undersöker honom som en del av ett rikstäckande dragnät som är inriktat på hundratals misstänkta i hela finansbranschen. Att känna sig rånadI Danmark har fallet mot Shah utlöst allmän ilska. Landet, som befinner sig mitt i en ekonomisk lågkonjunktur orsakad av coronaviruset, hävdar att det har blivit rånat. "I ett land som Danmark, och främst under Covid-19, är det av stor betydelse", säger Alexandra Andhov , juridikprofessor vid Köpenhamns universitet. Nationens skattemyndigheter har hanterat påstådda bedrägerifall tidigare men "inte till ett belopp av 2 miljarder dollar", sa hon. Shah verkade lugn och optimistisk samtidigt som han beskrev hur han skulle arresteras om han försökte flyga hem till London. Gift med tre barn och baserad i Dubai sedan 2009, Shah har tillbringat de senaste fem åren försjunken i juridiska papper och pratat med sina advokater, sa han. Till myndigheterna som försöker få honom ur exilen har han ett råd: känn din skattelagstiftning. "Det är väldigt trevligt att sätta någons ansikte på en tidnings förstasida och säga "Titta på den här killen som bor i Dubai, sitter på stranden varje dag och smuttar på en Pina Colada medan du är pank och inte har något jobb”, sa han. "Jag skulle säga titta på ditt rättssystem."First StridesShah är knappast den enda personen som är snärjd i den europeiska Cum-Ex-skandalen. Tyska åklagare har varit mer aggressiva än sina danska motsvarigheter och har redan åtalat över 20 personer. Vid en landmärkerättegång tidigare i år dömdes två ex-UniCredit SpA-handlare för grovt skatteflykt. En av dem, Martin Shields, sa till domstolen i Bonn att även om han hade tjänat miljoner på Cum-Ex, ångrade han nu sina handlingar." Om jag vet vad jag nu vet, skulle jag inte ha engagerat mig i Cum-Ex-branschen, säger Shields, som undvek fängelse eftersom han samarbetade med utredningen. För ett decennium sedan var Cum-Ex-affärer mycket populära i hela finansbranschen. Shah säger att han fick idén under sina år som handlare i London för några av världens största banker. Som son till en kirurg, hoppade Shah av läkarutbildningen på 1990-talet och flyttade till finans. Han observerade först handlare som utnyttjade utdelningsskatter vid Credit Suisse Group AG i början av 2000-talet, en strategi som kallas utdelningsarbitrage. Will Bowen, talesman för den schweiziska banken i London, sa att "rättegångarna som avses avser en period efter att Sanjay Shah arbetade på Credit Suisse." Shah omfamnade inte Cum-Ex helt förrän han anställdes av Amsterdam-baserade Rabobank Group flera år senare när finanskrisen började slita igenom branschen. Rishi Sethi, talesman för Rabobank, avböjde att kommentera tidigare anställda. Stora ambitioner Efter att ha blivit uppsagd säger Shah att han fick erbjudanden från flera mäklarfirmor som inkluderade vinstdelning. Men det räckte inte för honom, så han startade sitt eget företag. "Jag vill inte göra en andel", sa han. "Jag vill göra hela partiet." Den ambitionen blev minnesvärd i namnet som Shah valde för sitt företag: Solo Capital Partners. Shah sa att han hade ungefär en halv miljon pund när han startade Solo. Inom ett halvt decennium skulle hans nettoförmögenhet stiga till många multiplar av det. Enligt hans minne har JPMorgan Chase & Co. spelade också en avgörande roll för att hjälpa honom komma igång eftersom de var företagets första depåbank. Patrick Burton, talesman för den New York-baserade banken, avböjde att kommentera. Upplägget som Shah påstås ha orkestrerat var djärvt. En liten grupp agenter i Storbritannien skrev till Skat mellan 2012 och 2015 och påstod sig representera hundratals utländska enheter – inklusive små USA pensionsfonder tillsammans med företag i Malaysia och Luxemburg — som hade fått utdelning från danska aktier och hade rätt till skatteåterbäring. Nöjda med bevisen de fick, säger danskarna att de lämnade över cirka 2 miljarder dollar. Lyxhem Men de flesta pengarna, säger myndigheterna, rann istället direkt in i Shahs fickor. Agenterna och de hundratals utländska enheterna hade bara varit en del av en utarbetad webb som han hade skapat tillsammans med en serie svindlande "skentransaktioner" som skapats för att generera olagliga återbetalningsförfrågningar, enligt landets påstående i Storbritannien domstolar. Från och med januari 2014 ska mer än 700 miljoner dollar ha hamnat på Shahs konton. Han kanaliserade sin rikedom till fastigheter i London, Hongkong, Dubai och Tokyo, sa Shah, och samlade en portfölj som han placerade på cirka 70 miljoner pund. Han köpte en 36-fots yacht för 500,000 2014 USD 2 och kallade den Solo innan han uppgraderade till en 62-fotsmodell på 2016 miljoner USD, sade Solo II. Shahs advokater i sin senaste ansökan i London-processen förra månaden att Solo – som gick in i administration under XNUMX — tillhandahöll "clearingtjänster för kunder att engagera sig i lagliga och legitima handelsstrategier som vid alla tidpunkter genomfördes i enlighet med dansk lag." De sa att handel med utdelningsarbitrage är en allmänt känd och "helt legitim handelsstrategi." Shahs advokater ifrågasätter också huruvida Danmark har jurisdiktion att driva sitt anspråk i engelska domstolar. Det har gått fem år sedan Shah fick reda på att han stod inför en förundersökning när Storbritannien National Crime Agency slog till mot Solos kontor efter ett tips till brittiska skattemyndigheter från företagets compliance officer. Lite uttråkad Hans dåvarande advokat Geoffrey Cox sa till honom 2015 att han inte hade något att frukta och att det hela skulle vara över snart, sa Shah . Cox, som skulle fortsätta att bli Storbritannien Attorney General och spela en avgörande roll under olika Brexit-kriser förra året, avböjde att kommentera. Men istället har Shahs juridiska problem bara börjat. En maffig civil rättegång i tre delar som täcker Skats anklagelser mot Shah kommer att starta i London nästa år. Anklagelserna är också kärnan i ett massivt USA civilmål riktade mot andra deltagare i den påstådda bluffen. Brottsundersökningar i Tyskland och Danmark mullrar fortfarande. Medan Shah sa att han inte har blivit kontaktad av Storbritannien Financial Conduct Authority, sa vakthunden i februari att den undersöker "betydande och misstänkt missbruk av aktiehandel på Londons marknader" kopplat till Cum-Ex-program. En domstol i Dubai avvisade Danmarks stämningsansökan mot Shah i augusti, även om den överklagar beslutet. Tillbaka i Dubai sa Shah att den pågående sagan börjar slita ner honom." Jag är, jag blir bara uttråkad och trött”, sa Shah. "Det har gått fem år.
,